Στην κορυφή των αποδόσεων έστειλε το Χ.Α. το trade των εκλογών | Ελληνική Οικονομία


Μετά το «ταραχώδες» 2018, τα ελληνικά assets έχουν μπει από τις αρχές της φετινής χρονιάς σε ένα ανοδικό κανάλι, με επιδόσεις που ξεχωρίζουν διεθνώς και οι οποίες ενισχύθηκαν ακόμη περισσότερο μετά τα αποτελέσματα της ευρωκάλπης και την προκήρυξη πρόωρων εκλογών στη χώρα. Πλέον, το Χρηματιστήριο Αθηνών και τα ελληνικά ομόλογα βρίσκονται ξεκάθαρα στο ραντάρ των μεγάλων μακροπρόθεσμων funds, δείχνοντας μάλιστα σημαντικές αντιστάσεις ακόμα και σε ημέρες όπου οι διεθνείς αγορές κλυδωνίζονταν λόγω των ανησυχιών γύρω από την Ιταλία, καθώς και των εμπορικών εντάσεων. Οι πολιτικές εξελίξεις ήταν, σύμφωνα με αναλυτές, ο καταλύτης που οδήγησε στην αυτονόμηση των ελληνικών περιουσιακών στοιχείων και στη σημαντική άνοδο της αξίας συναλλαγών στο Χ.Α. και την ΗΔΑΤ, με τα μεγάλα χαρτοφυλάκια που τηρούσαν στάση αναμονής, λόγω της μακράς προεκλογικής περιόδου που διαφαινόταν μέχρι πρόσφατα στην Ελλάδα, να ενεργοποιούνται «κοιτώντας» και πάλι τη χώρα μας, προεξοφλώντας την αλλαγή πολιτικής σελίδας. Στις τρεις εβδομάδες που έχουν περάσει από την ημέρα των ευρωεκλογών, η κεφαλαιοποίηση του Χ.Α. έχει αυξηθεί κατά περισσότερο από 6,6 δισ. ευρώ, αγγίζοντας τα 58 δισ., ενώ από τα τέλη του 2018 έχουν προστεθεί συνολικά 14 δισ. ευρώ. Οι ελληνικές μετοχές έχουν σημειώσει άλμα 16% από τις 27 Μαΐου φέρνοντας τις αποδόσεις του Γενικού Δείκτη από τις αρχές του έτους στο 39%, ενώ οι αποδόσεις των 10ετών και των 5ετών ομολόγων καταγράφουν ολοένα και νέα ιστορικά χαμηλά. Πρωταγωνίστριες του ράλι στο Χ.Α. τις τελευταίες τρεις εβδομάδες ήταν οι τράπεζες, οι οποίες έχουν ενισχυθεί κατά 34%, με τις αποδόσεις του κλαδικού δείκτη από τις αρχές του έτους να ξεπερνούν το 80%. Η έλευση μιας νέας, ισχυρής κυβέρνησης στη χώρα, με πολιτικό κεφάλαιο για μεταρρυθμίσεις και με βασικές προτεραιότητες την ενίσχυση των επενδύσεων και της ανάπτυξης «αρέσει στις αγορές», όπως επισήμανε χαρακτηριστικά σε ερώτηση της «Κ» ο Νίκολα Μάι, διαχειριστής χαρτοφυλακίου και αναλυτής πιστωτικών αγορών της Pimco, σε κλειστή παρουσίαση που έγινε στην Αθήνα, κάτι που έχουν τονίσει άλλωστε με μπαράζ εκθέσεών τους οι διεθνείς οίκοι και οι εγχώριες χρηματιστηριακές εταιρείες. Ωστόσο, όπως σημείωσε στην «Κ» o Θέμης Θεμιστοκλέους, επικεφαλής του ευρωπαϊκού γραφείου επενδύσεων της UBS, το σημαντικό για την περαιτέρω πορεία της αγοράς δεν είναι μόνο το άκουσμα των προεκλογικών δεσμεύσεων αλλά το τι θα εφαρμοστεί μετά τις εκλογές. «Αυτά λοιπόν που θα εφαρμόσει η επόμενη κυβέρνηση θα είναι καθοριστικά για την επενδυτική εμπιστοσύνη», επισήμανε. Στο πλαίσιο αυτό άλλωστε κινήθηκαν και οι διαθέσεις των διεθνών funds στα τρία roadshows που διενεργήθηκαν την περασμένη εβδομάδα σε Νέα Υόρκη και Αθήνα. Οπως τόνισε η Natixis, το έργο της Ν.Δ. μετά και την πολιτική που ακολούθησε ο ΣΥΡΙΖΑ από το 2015, δεν θα είναι εύκολο. Θα πρέπει να ακολουθήσει ένα χρονοδιάγραμμα το οποίο έχει αρκετούς περιορισμούς και δεν θα μπορέσει να αποκλίνει σημαντικά από τις δεσμεύσεις που υπάρχουν απέναντι στην Κομισιόν. Η βασική πρόκληση, όπως επισήμανε, θα είναι η ενίσχυση της ανάπτυξης. Στα ίδια «προσεκτικά» πλαίσια κινείται η Morgan Stanley, η οποία σημειώνει πως αν και η Νέα Δημοκρατία μπορεί να εξασφαλίσει την αυτοδυναμία και αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε θετική στροφή πολιτικής, ενισχύοντας τις μεσοπρόθεσμες προοπτικές της Ελλάδας, ωστόσο η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να εμφανίζει σημαντικές αδυναμίες, ενώ υπάρχουν ενδείξεις αδύναμης δυνητικής ανάπτυξης «και αυτό το βλέπουν οι αγορές».

Κυνήγι κερδών στην αγορά ομολόγων

 Η βελτίωση των ελληνικών 10ετών ομολόγων από την ημέρα των ευρωεκλογών ξεπερνά τις 75 μονάδες βάσης, με το spread έναντι των γερμανικών ομολόγων –τα οποία επίσης έχουν σημειώσει σημαντική βελτίωση– να έχει υποχωρήσει στις 294 μ.β. από 345 μ.β. πριν. Η απόδοση του ελληνικού 10ετούς διαμορφώνεται πλέον κοντά στο 2,7%, ενώ αυτή του 5ετούς έχει υποχωρήσει χαμηλότερα του 1,6%.  Υπενθυμίζεται πως το 10ετές είχε εκδοθεί τον Μάρτιο με απόδοση 3,9%, ενώ το 5ετές είχε εκδοθεί τον Ιανουάριο με απόδοση 3,6%.

Σύμφωνα με τους αναλυτές, αν και οι ελληνικοί κρατικοί τίτλοι έχουν υπεραποδώσει σημαντικά των υπολοίπων ομολόγων της Ευρωζώνης το τελευταίο διάστημα, η βελτίωσή τους δεν έχει οδηγό μόνο τις «εσωτερικές» (πολιτικές) εξελίξεις. Οι αρνητικές αποδόσεις που έχουν πλέον πολλά ομόλογα μεγάλων οικονομιών (όπως Γερμανία, Ιαπωνία και ακόμα και η Ελβετία και η Ολλανδία) έχουν οδηγήσει σε εκτόξευση της ζήτησης «για ό,τι δίνει απόδοση», ακόμη και ομολόγων που βρίσκονται σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα όπως τα ισπανικά και τα πορτογαλικά, καθώς και τίτλων που έχουν δει το ρίσκο τους να αυξάνεται, όπως της Ιταλίας. Σύμφωνα με πληροφορίες της «Κ», επενδυτές από τις ΗΠΑ, τη Γαλλία και την Ιταλία έχουν αυξήσει το τελευταίο διάστημα την έκθεσή τους στα ελληνικά ομόλογα και έτσι, λόγω της χαμηλής ρευστότητας της αγοράς, οι τιμές τους εκτοξεύθηκαν.

Αυτό το «κυνήγι των αποδόσεων», το οποίο υπογραμμίστηκε και στην ισχυρή ζήτηση που είδαν οι εκδόσεις μακροπρόθεσμων τίτλων από Ιταλία, Ισπανία, Πορτογαλία την περασμένη εβδομάδα, ευνοεί και τα ελληνικά ομόλογα τα οποία παρά τη βουτιά των επιτοκίων τους συνεχίζουν να έχουν τις υψηλότερες αποδόσεις στην Ευρωζώνη, έστω και αν το spread έναντι των ιταλικών τίτλων έχει «κλείσει» σημαντικά, κάτω από τις 35 μ.β., ενώ παραμένουν ακόμη μακριά από την κατηγορία της «επενδυτικής βαθμίδας». Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Wood, αν και ο οίκοι θα προχωρήσουν σε αναβαθμίσεις, η Ελλάδα δύσκολα θα ανέβει στο σημαντικό σκαλοπάτι του investment grade σε ορίζοντα 3 ετών, ενώ η απόδοση του 10ετούς θα κινηθεί στο 2,7% με 3,3% το 2019-2020, σημειώνοντας έντονη μεταβλητότητα λόγω της χαμηλής ρευστότητας της αγοράς και των πιθανών αναταραχών από τις πολιτικές εξελίξεις στην Ιταλία.





Πηγή

Απάντηση